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进一步规范债券存续期管理工作,有效促进直接债务融资市场健康发展

 

中国银行间市场交易商协会于46发布了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销商后续管理工作指引》和《银行间债券市场非金融企业债务融资工具突发事件应急管理工作指引》两项指引文件,此项工作是建立健全银行间债券市场非金融企业债务融资工具后续工作及突发事件管理体系的重要内容之一,其顺利实施对规范银行间债券市场成员的自律管理行为、保护投资者合法权益和促进市场健康稳定发展有着非常重要的意义。总体来看,本次颁布两项指引文件主要有以下几个方面的特点:

一、符合直接债务融资市场发展的内在规律,解决了市场参与主体的实际业务需求

近几年来,非金融企业债务融资工具市场得到迅猛发展,目前短期融资券、中期票据产品的市场存量规模已突破万亿元,成为广大企业拓宽融资来源的重要渠道之一。近几年,在人民银行、交易商协会监管指导下,市场参与主体在非金融企业债务融资工具后续管理及突发事件应急管理方面总结了较为丰富的实践经验。随着市场规模、产品种类不断扩展及市场化运作机制不断成熟,包括投资者在内的市场成员机构对债务融资工具后续管理工作提出了更高的要求,希望在制度层面加以规范,以提高业务管理效率。这次颁布的两项指引文件适应了市场发展内在要求,满足了市场成员普遍的业务发展需求。

二、为主承销商开展后续管理工作提供了制度基础,形成了有效的后续管理工作约束机制

指引文件明确了主承销商和发行人在后续管理工作中各自的职责,提出了主承销商在后续督导和应急管理过程中应遵守的相关规定,同时进一步明确发行人和提供信用增进服务的相关机构应积极配合主承销商开展后续管理工作。对于没有按照要求开展后续管理工作的主承销商及不配合主承销商开展后续管理工作的发行人,指引文件均明确了处理措施,形成了后续管理工作较为完整的约束机制,这对于后续管理工作的平稳、有序开展提供了有力保障。

三、对后续管理工作要求细致、明确,同时赋予主承销商必要的工作灵活性

指引文件围绕保护投资者合法利益、维护市场健康发展的基本原则,对主承销商等中介机构的后续管理工作提出了非常细致、明确的要求,具有很强的可操作性,但同时在必要环节也为主承销商的工作开展提供了足够的自主决策空间。例如对于重点关注池的建立标准,可由主承销商根据内部风险管理要求自行确定,但池内企业数量需达到统一的最低限定比例等。指引中类似的安排将有助于提高主承销商后续管理工作的实效性。

四、后续管理工作兼顾成本与效率,充分考虑了主承销商工作的经济性

指引文件在制订过程中,充分考虑了相关主体后续管理工作的投入与实效配比问题,以提高后续管理工作的经济性。例如,定期风险排查的频率在每季度一次和每半年一次之间进行评估、比较后,最终确定按每半年一次的频率开展;进入重点关注池的发行人占比在30%20%之间进行评估后,最终确定为20%。指引文件对这些细节的处理,有助于提高主承销商开展后续管理工作的针对性和工作质量,在达到后续管理工作目标的同时,尽量简化主承销商工作程序,降低工作量,以提高后续管理效率。

五、指引文件最大限度吸收融合了市场成员的后续管理工作经验

本次指引在制订过程中,征求并吸收了市场参与主体代表机构的相关意见,借鉴了市场成员在实际业务操作过程中积累的丰富经验,并在此基础上进行了提炼、升华。因此,本次出台的指引文件最大限度结合了当前市场运行的实际情况,对后续管理工作的指导是切合实际的,作为主承销商,执行指引文件的过程将是对自身后续管理工作的一次全面提升。

 

 

                           中国工商银行金融市场部

                                      2010年4月21

 
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