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关于2011年三季度银行间债券市场做市情况

及做市商评价情况的通报

 

全国银行间债券市场做市商:

根据《全国银行间债券市场做市商管理规定》(中国人民银行公告[2007]1号)和中国人民银行财政部公告[2011]6号,按照《银行间债券市场做市商工作指引》(协会公告[2010]2号)要求,协会对2011年三季度银行间债券市场做市情况进行统计,完成了2011年三季度做市商评价工作。现就有关情况通报如下:

一、整体做市情况

截至2011年三季度末,银行间债券市场共有指定做市商25家。三季度做市商双边买卖报价量合计14,005.95亿元,成交量合计765.82亿元。

(一)做市报价情况

1、总体报价情况

2011年三季度,做市报价券种支数较二季度有小幅减少,报价量和报价笔数均有较大幅度的增长,流动性有集中的趋势。2011年三季度,做市商做市报价券种共计418支,较二季度减少5.4%;有效双边报价68,122笔,较二季度增加17.8%;买入报价量7,022.65亿元,卖出报价量6,983.30亿元,买入报价量与卖出报价量之比为1.01,比例保持了前期均衡的态势。买卖报价量合计14,005.95亿元,较二季度增加13.9%;平均单笔报价量2,056.01万元。

2、各类型做市商报价情况

2011年三季度,除全国性商业银行报价量呈现小幅度下降之外,各类型做市商报价量较二季度均出现不同幅度的增长。从买卖报价总量情况来看,六大行买卖报价量合计4,812.70亿元,较二季度上升42.7%,上升幅度最大;全国性商业银行买卖报价量合计2,365.90亿元,较二季度下降7.4%;城市商业银行买卖报价量合计4,448.30亿元,较二季度上升4.2%;证券公司及外资银行买卖报价量合计2,379.05亿元,较二季度上升13.1%

从各类型做市商报价量结构占比上看,六大行在上季度的报价量小幅下降后,第三季度成为最主要的做市机构;全国性商业银行、城市商业银行、证券公司及外资银行做市报价量占比均有小幅下降。三季度六大行报价量占总报价量的34.4%,较二季度上升7.0个百分点;全国性商业银行报价量占总报价量的16.9%,较二季度下降3.9个百分点;城市商业银行报价量占总报价量的31.8%,较二季度下降3.0个百分点;证券公司及外资银行三季度报价量占总报价量的17.0%,较二季度下降0.1个百分点。

表一:2011年三季度各类型做市商报价量表

  单位:亿元

 

做市商类型

买入报价量

卖出报价量

买卖报价量合计

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

环比变化

六大行

1,656.10

2,433.00

1,715.90

2,379.70

3,372.00

4,812.70

42.7%

全国性商行

1,258.40

1,183.50

1,297.10

1,182.40

2,555.50

2,365.90

-7.4%

城市商行

2,164.00

2,218.60

2,106.90

2,229.70

4,270.90

4,448.30

4.2%

券商及外资行

1,054.50

1,187.55

1,048.90

1,191.50

2,103.40

2,379.05

13.1%

合计

6,133.00

7,022.65

6,168.80

6,983.30

12,301.80

14,005.95

13.9%

注:六大行指国开行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行,下同。

 

 

图一:2011年三季度各类做市商报价量图

图二:2011年三季度各类做市商报价量分布图

3、各类型券种报价情况

从做市券种类型来看,由于引入新发关键期限国债做市,做市商对国债的做市报价规模有了显著的上升,国债成为最活跃的交易券种。2011年三季度,国债买卖报价量合计为6,490.80亿元、较二季度大幅上升104.6%,占总报价量的46.3%、较二季度增加了20.6个百分点,增长最为显著;央票买卖报价量合计为1,367.00亿元、较二季度下降25.5%,占总报价量的比例由二季度的14.9%下降至9.8%;政策性金融债买卖报价量合计为3,573.15亿元、较二季度下降17.6%,占总报价量的比例由二季度的35.3%下降至25.5%;短期融资券与超短期融资券买卖报价量合计为1,264.40亿元、较二季度下降19.4%,占总报价量的9.0%、占比较二季度下降了3.7个百分点;中期票据买卖报价量合计为1,078.80亿元、较二季度下降10.6%,占总报价量的7.7%、占比较二季度下降2.1个百分点;普通金融债、次级债和企业债等其他券种买卖报价量合计为231.80亿元,较二季度上升26.5%,占总报价量的1.7%

表二:2011年三季度各类型券种报价量表

  单位:亿元

 

券种类型

买入报价量

卖出报价量

买卖报价量合计

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

环比变化

央行票据

935.10

687.20

899.20

679.80

1,834.30

1,367.00

-25.5%

政策性金融债

2,164.10

1,792.15

2,173.10

1,781.00

4,337.20

3,573.15

-17.6%

国债

1,588.70

3,251.70

1,583.20

3,239.10

3,171.90

6,490.80

104.6%

()短期融资券

764.50

633.60

804.30

630.80

1,568.80

1,264.40

-19.4%

中期票据

591.50

541.50

614.80

537.30

1,206.30

1,078.80

-10.6%

其他券种

89.10

116.50

94.20

115.30

183.30

231.80

26.5%

合计

6,133.00

7,022.65

6,168.80

6,983.30

12,301.80

14,005.95

13.9%

 

图三:2011年三季度各类型券种报价量图

图四:2011年三季度各类型券种报价量分布图

4、各待偿期限券种报价情况

2011年三季度,做市商报价期限分布更为平衡,5年期以上的债券报价有大幅提高,其中,7年期以上债券增长最为显著,超过了50%1年期以内债券报价量3,592.70亿元、较二季度增加9.0%,占总报价量的25.7%、占比较二季度下降1.2个百分点;1-3年期债券报价量3,186.10亿元、较二季度增加5.1%,占总报价量的22.7%、占比较二季度下降1.9个百分点;3-5年期债券报价量2,428.10亿元、较二季度下降3.7%,占比由二季度的20.5%下降至17.3%5-7年期债券报价量为2,141.15亿元、较二季度增加26.8%,占总报价量的15.3%、占比较二季度增加1.6个百分点;7年以上债券报价量为2,657.90亿元、较二季度增加50.8%,占总报价量的19.0%、占比较二季度增加4.6个百分点。

2011年三季度,市场流动性较为紧张,做市商平均报价价差6.8BP,较二季度的平均价差4.7BP有小幅放宽,其中:1年期以内的平均价差7.8BP1-3年期平均价差7.8BP3-5年期7.3BP5-7年期6.0BP7年期以上4.4BP,分别较二季度增加2.4BP3.0BP2.7BP2.3BP0.9BP

表三:2011年三季度各期限券种报价总量表

单位:亿元

 

期限类型

买入报价量

卖出报价量

买卖报价量合计

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

环比变化

0-1

1,621.60

1,817.00

1,675.80

1,775.70

3,297.40

3,592.70

9.0%

1-3

1,549.70

1,592.00

1,481.50

1,594.10

3,031.20

3,186.10

5.1%

3-5

1,239.40

1,215.80

1,282.80

1,212.30

2,522.20

2,428.10

-3.7%

5-7

841.40

1,071.35

846.80

1,069.80

1,688.20

2,141.15

26.8%

7年以上

880.90

1,326.50

881.90

1,331.40

1,762.80

2,657.90

50.8%

合计

6,133.00

7,022.65

6,168.80

6,983.30

12,301.80

14,005.95

13.9%

 

图五:2011年三季度各期限券种报价量图

图六:2011年三季度各期限券种报价量分布图

(二)做市成交情况

1、总体情况

2011年三季度,做市商报价共点击成交6,436笔,较二季度增加14.7%;成交量为765.82亿元,较二季度下降4.1%;平均单笔成交量1,189.90万元,较二季度减少16.4%

2、各类型做市商做市成交情况

2011年三季度,六大行做市成交量较二季度增长了50.0%,其它类型做市商成交量均有不同程度的下降。其中:六大行成交量317.90亿元,占做市总成交量的41.5%;全国性商业银行成交量119.70亿元,占做市总成交量的15.6%;城市商业银行成交量201.20亿元,占做市总成交量的26.3%;证券公司及外资行成交量合计127.02亿元,占做市总成交量的16.6%

表四:2011年三季度各类型做市商做市成交量表

 单位:亿元

做市商类型

买入量

卖出量

买卖量合计

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

环比变化

六大行

119.50

174.20

92.45

143.70

211.95

317.90

50.0%

全国性商行

93.30

67.40

92.40

52.30

185.70

119.70

-35.5%

城市商行

160.66

101.81

76.40

99.39

237.06

201.20

-15.1%

券商及外资行

99.90

65.82

63.80

61.20

163.70

127.02

-22.4%

合计

473.36

409.23

325.05

356.59

798.41

765.82

-4.1%

 

 

图七:2011年三季度各类做市商做市成交量分布图

3、各类型券种做市成交情况

2011年三季度,国债做市成交量443.19亿元,较二季度大幅上升116.0%,占总成交量的57.9%,是最活跃的交易券种。央票成交量61.60亿元,较二季度下降70.5%,占总成交量的8.0%;政策性金融债成交量166.83亿元,较二季度下降13.6%,占总成交量的21.8%;超短期融资券和短期融资券成交量63.60亿元,较二季度下降55.4%,占总成交量的8.3%;中期票据成交量28.30亿元,较二季度下降39.2%,占总成交量的3.7%;包括企业债、普通金融债在内的其它券种成交量2.30亿元,较二季度上升27.8%,占总成交量的0.3%

表五:2011年三季度各类型券种做市成交情况表

  单位:亿元

券种类型

买入量

卖出量

买卖量合计

 

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

环比变化

 

央行票据

134.40

29.00

74.60

32.60

209.00

61.60

-70.5%

 

政策性金融债

116.60

88.73

76.50

78.10

193.10

166.83

-13.6%

 

国债

123.51

234.70

81.70

208.49

205.21

443.19

116.0%

 

()短期融资券

79.50

35.90

63.25

27.70

142.75

63.60

-55.4%

 

中期票据

17.65

19.30

28.90

9.00

46.55

28.30

-39.2%

 

其他券种

1.70

1.60

0.10

0.70

1.80

2.30

27.8%

 

合计

473.36

409.23

325.05

356.59

798.41

765.82

-4.1%

 

 

图八:2011年三季度各类型券种做市成交量分布图

4、各待偿期限券种做市成交情况

从待偿期限券种做市成交情况看,2011年三季度5年期以下的券种成交量有小幅下降,5年期以上券种成交量有较大提升,相比上一季度成交券种期限出现长期化趋向。其中:1年期以内债券成交量283.09亿元,较二季度下降2.6%,占总成交量的37.0%1-3年期债券成交量140.98亿元,较二季度下降36.1%,占总成交量的18.4%3-5年期债券成交量98.20亿元,较二季度下降30.8%,占总成交量的12.8%5-7年期债券成交量102.25亿元,较二季度上升47.8%,占总成交量的13.4%7年以上债券成交量141.30亿元,较二季度上升85.4%,占总成交量的18.5%

表六:2011年三季度各期限券种做市成交情况表

  单位:亿元

 

期限类型

买入量

卖出量

买卖量合计

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

环比变化

0-1

166.20

145.80

124.35

137.29

290.55

283.09

-2.6%

1-3

154.86

76.48

65.70

64.50

220.56

140.98

-36.1%

3-5

68.90

58.20

73.00

40.00

141.90

98.20

-30.8%

5-7

43.70

54.45

25.50

47.80

69.20

102.25

47.8%

7年以上

39.70

74.30

36.50

67.00

76.20

141.30

85.4%

合计

473.36

409.23

325.05

356.59

798.41

765.82

-4.1%

 

图九:2011年三季度各期限券种做市成交量分布图

(三)各类型做市商做市报价成交情况

2011年三季度,做市成交量占做市报价总量的比例为5.5%,与二季度基本持平,六大行成交量占做市报价总量的比例由二季度的6.3%上升至三季度的6.6%;全国性商业银行的成交量占做市报价总量的5.1%,较二季度下降2.2个百分点;城市商业银行做市成交量占做市报价总量的比例为4.5%,较二季度下降1.0个百分点;证券公司及外资行做市成交量占做市报价总量的比例为5.3%,较二季度下降2.4个百分点。 

表七:2011年三季度各类型做市商报价量与成交量

  单位:亿元

 

做市商类型

报价量合计

成交量合计

比例

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

2011年二季度

2011年三季度

六大行

3,372.00

4,812.70

211.95

317.90

6.3%

6.6%

全国性商行

2,555.50

2,365.90

185.70

119.70

7.3%

5.1%

城市商行

4,270.90

4,448.30

237.06

201.20

5.6%

4.5%

券商及外资行

2,103.40

2,379.05

163.70

127.02

7.8%

5.3%

合计

12,301.80

14,005.95

798.41

765.82

6.5%

5.5%

 

图十:2011年三季度各类型做市商成交报价量对比图


二、做市商做市情况

(一)做市合规情况

2011年三季度,做市商对做市合规性高度重视,从做市合规情况统计结果来看,仅有两家做市商出现3次不合规情况。其中,根据人民银行对新发关键期限国债做市的要求,第三季度全体做市商对新发关键期限国债的做市业务均满足合规要求。

表八:2011年三季度做市合规情况统计表

单位:次数

 

做市商名称

做市债券少于6

做市券种少于3

待偿期限少于4

双边报价空白时间超过30分钟

新发关键期限国债做市

合计

工商银行

-

-

-

-

-

-

农业银行

-

-

-

-

-

-

中国银行

-

-

-

-

-

-

建设银行

-

-

-

-

-

-

招商银行

-

-

-

-

-

-

中信银行

-

-

-

-

-

-

光大银行

-

-

-

-

-

-

兴业银行

-

-

-

-

-

-

民生银行

-

-

-

-

-

-

恒丰银行

-

-

-

1

-

1

北京银行

-

-

-

-

-

-

上海银行

-

-

-

-

-

-

南京银行

-

-

-

-

-

-

杭州银行

-

-

-

-

-

-

汉口银行

-

-

-

-

-

-

中信证券

-

-

-

-

-

-

国泰君安证券

-

-

-

-

-

-

摩根大通银行

-

-

-

-

-

-

国开行

-

-

-

-

-

-

交通银行

-

-

-

-

-

-

花旗银行

-

-

-

-

-

-

渣打银行

-

-

-

-

-

-

中金公司

-

-

-

1

-

1

广发银行

-

-

-

-

-

-

浦发银行

-

-

-

-

-

-

合计

-

-

-

2

-

2

(二)做市质量情况

2011年三季度,做市债券总数、报价总量、做市成交笔数和做市成交量相比二季度均有不同程度的提高。另外,由于流动性有向关键期限国债聚集的趋势,做市债券只数下降,最优报价次数出现相应程度的降低。

表九:2011年三季度做市质量情况表

 

做市商名称

做市债券总数(支)

做市报价总量(亿元)

做市成交笔数(笔)

做市成交量(亿元)

最优报价次数(次)

工商银行

51

827.50

393

40.80

381

交通银行

49

1,216.50

520

73.10

264

国开行

41

455.50

214

21.50

191

建设银行

60

1,083.60

561

60.20

188

民生银行

63

707.70

370

36.90

187

农业银行

89

717.20

328

33.30

185

渣打银行

27

373.30

137

13.70

180

中国银行

39

512.40

223

89.00

148

汉口银行

27

542.60

203

20.25

137

花旗银行

33

421.90

218

22.42

129

浦发银行

43

655.60

341

36.90

117

恒丰银行

39

800.00

264

26.33

115

中信证券

27

296.50

246

25.50

106

兴业银行

47

317.90

131

13.10

96

摩根大通银行

20

305.50

270

31.20

95

国泰君安证券

30

391.50

150

15.60

91

光大银行

34

638.40

319

32.30

77

中金公司

20

590.40

183

18.60

77

招商银行

19

315.80

213

22.20

65

上海银行

28

475.10

355

36.20

54

杭州银行

17

476.60

161

16.30

53

南京银行

35

569.70

249

37.49

44

北京银行

25

327.60

191

18.93

43

广发银行

29

601.10

70

8.80

39

中信银行

36

386.10

126

15.20

27

合计

418

14,005.95

6,436

765.82

3,089

注:按最优报价次数排序

 

     (三)报价价差情况

2011年三季度,做市商平均报价价差有小幅放宽,各做市商对各期限券种报价价差排名情况如下:

表十:2011年三季度报价价差情况表

 

待偿期限

平均价差最优前三名

平均价差最差前三名

01

建设银行

渣打银行

光大银行

摩根大通银行

工商银行

兴业银行

13

工商银行

花旗银行

光大银行

国泰君安证券

农业银行

兴业银行

35

光大银行

渣打银行

中信证券

招商银行

工商银行

兴业银行

57

交通银行

广发银行

建设银行

兴业银行

光大银行

招商银行

7年以上

建设银行

招商银行

工商银行

兴业银行

交通银行

广发银行

  

三、做市商评价情况

按照《全国银行间债券市场做市商工作指引》确定的做市商评价指标体系,2011年三季度银行间债券市场做市商评价结果如下:最佳做市商为工商银行,优秀做市商为农业银行、建设银行、光大银行、南京银行、交通银行和浦发银行(以获得做市商资格时间排序)。

特此通报。

 

中国银行间市场交易商协会

一一年十月二十四日

 
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